Блог

Процентный своп договор

Процентный своп: подробный пример >

Строка навигации

Рассмотрим компанию с обязательствами, равными $300 млн., и датой их погашения ровно через 5 лет. Процентная ставка по кредиту пересматривается каждые 3 месяца (30 июля, 30 сентября, 30 января, 30 апреля) и устанавливается на основе 6-ти месячной ставки LIBOR+120 базисных пунктов. Финансовый директор компании беспокоится, что в связи с высокой инфляцией Центральный банк поднимет ключевую ставку и стоимость фондирования увеличится. Дополнительные затраты от кредита будет необходимо переложить на клиентов путем поднятия цен на продукцию, что снизит конкурентоспособность компании. Если директор решит не перекладывать затраты на клиентов, то рентабельность компании упадет и окажет негативное воздействие на цену акции компании.

Соглашение процентного свопа

Финансовый директор заключает соглашение процентного свопа с трейдером из брокерского отделения банка. Условия договора отражены в таблице.

Таблица . Условия договора

Компания будет осуществлять платежи по годовой ставке 1,82% по номиналу $300 млн. каждый квартал в течение пяти лет. В обмен, трейдер обязуется выплачивать на основе 3-х месячной ставки LIBOR каждый квартал в течение пяти лет. Ставка LIBOR на будущий период является спотовым значением на дату исполнения платежа за прошлый период. Для снижения кредитного риска, одна из сторон будет выплачивать разницу между размерами платежей.

Датой совершения сделки считается 28 июля 2014 года. Однако, своп контракт приводится в действие лишь с 30 июля 2014 года, т. е. процент по свопу начинает начисляться только с 30 июля. Ставка LIBOR за первый период известна заранее: она составляет 0,23%.

Платеж 1: 30 октября 2014 года

Первый платеж осуществляется за период с 30 июля по 30 октября 2014 года. Компания должна заплатить:

$300 млн. x 0,0182/4 = $1,36 млн.

Платеж трейдера составляет:

$300 млн. x 0,0023/4 = $173 тыс.

Следовательно, так как платеж компании выше, то компания должна перевести на счет трейдера $1,36 млн. – $0,173 млн. = $1,187 млн.

Платеж 2: 30 января 2015 года

Второй платеж осуществляется за период с 30 октября 2014 года по 30 января 2015 года. Компания по-прежнему должна заплатить $1,36 млн. Ставка LIBOR, которая необходима для следующего расчета платежа трейдера, устанавливается 30 октября 2014 года. Допустим, что на 30 октября 2014 года LIBOR составлял 45 базисных пунктов. Поэтому, обязательство трейдера перед компанией составит:

$300 млн. x 0,0045/4 = $338 тыс.

Таким образом, 30 января 2015 года компания обязана будет заплатить трейдеру разницу между платежами, которая составляет:

$1,36 млн. – $0,338 млн. = $1,022 млн.

Плавающая ставка LIBOR для следующей выплаты переустанавливается 30 января 2015 года.

Платежи по свопу и кривая доходностей

В связи с тем, что процентный своп предполагает обмен платежами четыре раза в год, а его срок действия длится 5 лет, то контрагенты обменяются платежами 20 раз. Последний платеж выпадает на 30 июля 2015 года. Компании, которые хеджируют риск движения процентных ставок с помощью свопов, обычно сопоставляют даты выплат по свопу и даты погашения процентов по кредиту.

В рассмотренном примере первые два платежа производились от компании в сторону трейдера. Такая ситуация характерна при нормальной форме кривой бескупонных доходностей, т.е. кривая имеет положительный наклон, что указывает на ожидание роста процентных ставок. Приток денежных средств трейдеру служит для трейдера некой подушкой безопасности в случае стремительного роста ставок.

Прибыльность от заключенной сделки для двух сторон будет зависеть от фактического движения ставки LIBOR в течение действия своп контракта. Если ставка LIBOR вырастет быстрее ожиданий рынка, то компании окажется в прибыли. В обратном случае, компания может понести убыток от совершенной сделки.

Процентный своп | Interest Rate Swap

Процентный свопангл. Interest Rate Swap, контракт между двумя сторонами об обмене процентными платежами, которые на заранее оговоренную и указанную в контракте сумму, называемую контрактной суммой. То есть в заранее определенную дату (или даты, если своп предполагает обмен платежами через определенные промежутки времени в течение контрактного периода) одна сторона выплатит другой платеж, рассчитанный на основе фиксированной процентной ставки, а взамен получит платеж, исчисленный на основе плавающей процентной ставки (например, по ставке LIBOR). На практике такие платежи неттингуются и одна из сторон выплачивает только разницу указанных выше платежей.

К числу преимуществ процентных свопов относится то, что они дают возможность снизить затраты на привлечение и обслуживание кредита. Например, заемщик, располагающий возможностью получения кредита под фиксированную процентную ставку, желает взять кредит с начислением процентов по плавающей ставке, но не имеет возможности получить такой кредит на выгодных для него условиях. При этом существует другой заемщик, который имеет преимущества в получения кредита, проценты по которому начисляются на основе плавающей ставки, но он желает получить кредит под фиксированную процентную ставку. В таком случае стороны могут заключить процентный своп, который предусматривает обмен платежами, которые рассчитываются на основании фиксированной и плавающей процентной ставок на сумму кредита. Как правило, стороны не обмениваются основными суммами договора, а перечисляют лишь платежи, рассчитанные на основании разницы контрактных процентных ставок.

Рассмотрим процентный своп на примере.

Первый контрагент по свопу (компания) может взять кредит в размере 10 млн. USD со сроком погашения 3 года с фиксированной ставкой 12% или с переменной ставкой равной LIBOR +1%.

Банк может получить на межбанковском рынке кредитные ресурсы в том же размере и на тот же срок с переменной ставкой процента равной LIBOR или с фиксированной ставкой 10%.

В этом случае разница между фиксированными ставками процента больше разницы между переменными ставками на 1%.

Для заключения свопа компания берет кредит с процентной ставкой равной LIBOR +1%, а банк — с процентной ставкой 10%.

После заключения свопа банк периодически платит компании плавающий процент — LIBOR, а компания периодически выплачивает банку фиксированный процент — 10,5% (0,5% — премия банку, 10% — фиксированный процент банка за взятые для компании кредиты). Благодаря свопу компания сокращает издержки финансирования по кредиту с фиксированной ставкой процента на 0,5%, а банк также получает экономию на издержках финансирования долга с переменной ставкой процента равной 0,5%.

научная статья по теме ДОГОВОР ПРОЦЕНТНОГО СВОПА В ГРАЖДАНСКОМ ОБОРОТЕ Экономика и экономические науки

Цена:

Авторы работы:

Научный журнал:

Год выхода:

Текст научной статьи на тему «ДОГОВОР ПРОЦЕНТНОГО СВОПА В ГРАЖДАНСКОМ ОБОРОТЕ»

ПРАВОВЫЕ ВОПРОСЫ БАНКОВСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Договор процентного свопа в гражданском обороте

В статье рассматриваются вопросы, связанные с использованием в гражданском обороте конструкции договора процентного свопа, определяются его правовая природа и место в системе гражданско-правовых договоров России, а также специфика правового регулирования возникающих из него обязательств.

кандидат юридических наук, доцент кафедры гражданского права РПА Минюста России

соискатель кафедры гражданского права РПА Минюста России

Своп представляет собой производный финансовый инструмент (дериватив), используемый с целью хеджирования (страхования) связанных с неблагоприятным изменением процентных ставок по сделкам рисков участников гражданского оборота.

Целью хеджирования или защиты от рисков является совершение сделок для защиты участников делового оборота от неблагоприятных изменений цен на рынке акций, товарных активов, валют, процентных ставок. Хеджирование позволяет компаниям, подверженным указанным рискам, избежать финансовых потерь при неблагоприятном изменении цен или процентных ставок в будущем, а также упростить процесс планирования основных финансовых показателей своей хозяйственной деятельности благодаря возможности зафиксировать будущее значение цен или процентных ставок.

Согласно ст. 2 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», п. 12 Положения о видах производных финансовых инструментов, утвержденного Приказом ФСФР РФ от 04.03.2010 № 10-13/пз-н, под договором процентного свопа понимается сделка между двумя сторонами, во исполнение которой одна сторона по истечении определенных промежутков времени перечисляет другой стороне получаемые процентные платежи, начисляемые исходя из фиксированной ставки, в обмен на встречное перечисление от другой стороны также процентных платежей, но исчисляемых по плавающей ставке, и наоборот.

Другие публикации:  Оформить кредитную россельхоз

По истечении срока, который предусматривается для осуществления процентных выплат, происходит взаимозачет (неттинг) встречных обязательств и требований по процентным платежам и одна из сторон выплачивает другой стороне разницу.

За счет исполнения договора процентного свопа участники гражданского оборота могут снизить свои риски в случае изменения процентных ставок по совершаемым сделкам.

I 84 I БАНКОВСКОЕ ДЕЛО I №8 2015

Правовая природа договора процентного свопа

Определяя правовую природу договора процентного свопа, необходимо отметить следующее. Основой для юридической квалификации любого договора служат содержащиеся в нем обязательства, характер которых позволяет отнести его к тому или иному типу, виду или подвиду. В каждом договоре присутствуют определенные обязательства сторон: в договоре купли-продажи это обязательство продавца передать вещь в собственность покупателя и обязательство последнего ее оплатить, в договоре аренды — обязательство арендодателя предоставить вещь в пользование и обязательство арендатора вносить за это предусмотренные договором арендные платежи и т. д. Для целей квалификации договора имеют правовое значение не все названные обязательства, а только одно из них, позволяющее определить существо договора. Так, в договоре купли-продажи это обязательство продавца передать вещь в собственность покупателя, а в договоре аренды -обязательство арендодателя предоставить имущество в аренду.

Денежные обязательства в указанных договорах для целей квалификации договора значения не имеют, поскольку даже при их отсутствии его можно отнести к соответствующему договорному типу, виду или подвиду. Отсутствие же в договоре условия о цене исполнения может быть устранено общей презумпцией возмездности любого гражданско-правового договора (ст. 423 ГК РФ).

Для удобства обязательства, позволяющие квалифицировать договор, можно обозначить как обязательства, исполнение которых имеет решающее значение для

содержания договора. Указанные обязательства могут быть как предусмотренными законом (например, обязательство по выполнению работ в договоре подряда), так и не предусмотренными законом, но и не противоречащими ему (например, обязательство покупателя в договоре поставки предоставить поставщику банковскую гарантию или обязательство арендатора застраховать риск наступления своей гражданской ответственности при эксплуатации арендуемого помещения).

В договоре процентного свопа содержатся обязательства по уплате одной стороной в пользу другой процентных платежей, начисляемых исходя из фиксированной ставки, в обмен на встречное перечисление от другой стороны также процентных платежей, но исчисляемых по плавающей ставке, и наоборот. Как отмечалось выше, такие обязательства предусмотрены законодательством РФ.

По своей правовой природе договор процентного свопа относится к комплексным договорам, которые включают в себя несколько обязательств одного договорного типа или вида (подвида) или не предусмотренного законом обязательства, где каждая из сторон исполняет в пользу другой такое обязательство. В договоре процентного свопа содержатся обязательства каждой из сторон уплачивать в пользу другой процентную ставку. Другими примерами комплексного договора являются договор РЕПО (продажа ценных бумаг с условием об обратном выкупе) [1] и обеспечительная купля-продажа имущества иного, чем ценные бумаги (например, недвижимость).

Договор процентного свопа должен содержать условия: о пред-

мете договора (ст. 432 ГК РФ), а именно — об обязательствах сторон при наступлении определенных обстоятельств выплачивать в пользу контрагента процентные платежи — по фиксированной и плавающей ставкам; о сроке договора (ст. 314 ГК РФ); о штрафных санкциях за нарушение обязательств, иные условия по усмотрению сторон (ст. 421 ГК РФ).

Договор процентного свопа, как и любой другой деривативный договор, не обеспечивает право сторон на получение встречного предоставления и не обязательно должен носить эквивалентно-возмездный характер. Неопределенность получения встречного предоставления позволяет квалифицировать деривативный договор в качестве особой разновидности алеаторных сделок, отличных от игр и пари [2].

Разъяснения по поводу конструкции договора процентного свопа даны в проекте Информационного письма Президиума ВАС РФ «Об отдельных вопросах разрешения споров из договоров процентного свопа» (далее — Проект), который так и остался проектом в связи с упразднением с 06.08.2014 ВАС РФ.

Договор процентного свопа устанавливает взаимное обязательство, по которому окончательная сумма долга и сторона, обязанная уплатить эту сумму, определяются в зависимости от значения переменной величины (либо по формуле, элементом которой является переменная величина) на определенную соглашением сторон дату.

Такое обязательство возникает с момента заключения сторонами договора (ст. 432 и 433 ГК РФ), состоит в том, что каждая из сторон обязуется исполнить его на

Abstract. In this article there are questions connected with the using in the social rotation construction of the contract for the percentage swap, its legal nature and its place in the system of the social legislative contracts of Russia with its specifics of the legal regulations are specified.

Keywords. Percentage swap, hedging, financial risks, derived financial tool, floating percentage rate, contract’s freedom, unidentified contra, complex contract.

Ключевые слова. Процентный своп, хеджирование, финансовые риски, производный финансовый инструмент, плавающая процентная ставка, свобода договора, непоименованный договор, комплексный договор.

№8 2015 I БАНКОВСКОЕ ДЕЛО I 85 I

ПРАКТИКА I ПРАВОВЫЕ ВОПРОСЫ БАНКОВСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

оговоренных условиях после наступления соответствующей даты, и прекращается только в связи с его надлежащим исполнением (ст. 408 ГК РФ) либо по другим основаниям, установленным законом или договором (ст. 407 ГК РФ).

Обязательства по договору процентного свопа можно рассматривать как сделки, совершенные под отлагательным условием (ст. 157 ГК РФ), поскольку в нем стороны предусматривают, что права и обязанности, связанные с уплатой причитающихся платежей, возникают с наступлением тех или иных дат (установление курса). Такие обстоятельства не зависят от воли самих сторон договора процентного свопа (постановление Арбитражного суда Северо-Западного округа от 19.11.2014 по делу № А05-2229/2014).

При этом необходимо иметь в виду, что сам договор процентного свопа как консенсуальный договор (ст. 432 ГК РФ) вступает в силу с момента его заключения, однако соответствующие права и обязанности сторон по нему — при наступлении указанных в нем обстоятельств. С момента вступления в силу договора процентного свопа стороны состоят в правовой связи, но эта связь представляет собой не классические права и обязанности по сделкам, а обязанность сторон «ожидать» наступления или не наступления условия и гарантировать возможность совершения прав и обязанностей по сделке в случае его наступления (постановление ФАС Западно-Сибирского округа от 31.01.2014 по делу № А75-2411/2013).

Проект предусматривает особые требования для участников договора процентного свопа, которые являются квалифицированными инвесторами — профессиональными участниками рынка ценных бумаг или формально ими не являются, но отвечают соответствующим требованиям.

Такие участники до заключения договора обязаны раскрыть контрагенту (клиенту) известную им информацию, касающуюся экономического и юридического существа и возможных последствий использования соответствующего

вида производного финансового инструмента на предлагаемых контрагенту условиях, в частности объяснить, какие именно финансовые риски связаны с использованием производного финансового инструмента, уведомить о возможных последствиях различных вариантов изменения показателей базисного актива производного финансового инструмента, в особенности о наихудшем для клиента сценарии развития событий. Следует учитывать, что состав информации, подлежащей раскрытию, сам по себе может определяться нормативными актами, обычаями, а также стандартами саморегулируемы

Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.

2. Процентный своп

Участвующие в свопе лица обмениваются только процентными платежами, но не номиналами. Платежи осуществляются в единой валюте. По условиям свопа стороны обязуются обмениваться платежами в течение ряда лет. Обычно период действия свопа колеблется от 2 до 15 лет. Одна сторона уплачивает суммы, которые рассчитываются на базе твердой (фиксированной) процентной ставки от номинала, зафиксированного в контракте, а другая сторона – суммы согласно плавающему проценту от данного номинала. В качестве плавающей ставки в свопах часто используют ставку LIBOR.
С помощью свопа участвующие стороны получают возможность обменять твердопроцентные (фиксированные) обязательства на обязательства с плавающей процентной ставкой и наоборот.
Потребность осуществить такой обмен может возникнуть, например, в силу того, что фирма, выпустившая твердопроцентное обязательство, ожидает падения в будущем процентных ставок. Поэтому в результате обмена фиксированного процента на плавающий, фирма получит возможность снять с себя часть финансового бремени по обслуживанию долга. С другой стороны, компания, выпустившая обязательство под плавающий процент и ожидающая в будущем роста процентных ставок, может избежать увеличения своих выплат по обслуживанию долга за счет обмена плавающего процента на фиксированный.
Поскольку различные участники экономических отношений по-разному оценивают будущую конъюнктуру, то будут возникать и возможности осуществления таких обменов. В то же время привлекательность процентного свопа состоит не только или не столько в возможности застраховаться от неблагоприятного изменения в будущем процентных ставок, сколько в возможности эмитировать задолженность под более низкую процентную ставку.

Другие публикации:  Требования к написанию пресс релиза

Простейшие объяснения природы свопа
Пример простейшего свопа. Рассмотрим гипотетический процентный своп, заключенный 10 июля 2008 года между компаниями А и В. Компания А считает, что процентные ставки будут в ближайшие три года расти, а компания В – что будут падать. Пусть компания А согласилась выплатить компании В процентную ставку на уровне 5% годовых на основную сумму в размере $100 млн. Взамен компания В согласилась выплатить компании А шестимесячную ставку LIBOR на ту же основную ставку.
Допустим, что компании обмениваются выплатами каждые шесть месяцев (в течение трех лет), при этом 5%-ная ставка начисляется раз в полгода.

Первый обмен выплатами произошел 10 января 2009 года, то есть через шесть месяцев после заключения соглашения. Компания А должна выплатить $2,5 млн. компании В. В свою очередь, компания В должна выплатить компании А процентный доход, начисленный на $100 млн. по шестимесячной ставке LIBOR, установленной на 10.07.2008. Пусть, шестимесячная LIBOR тогда равнялась 4,2% годовых. То есть: 0,5 ? 4,2 ? 100 = $2,1 млн. Отметим, что суммы первого обмена известны заранее.
Второй обмен должен произойти 10.07.2009 года. Известно, что компания А вновь выплатит компании В $2,5 млн. 10.01.2009 года установленная шестимесячная ставка LIBOR равна 4,8%. Значит, компания В выплатит компании А $2,4 млн.
В таблице 1 перечислены все выплаты и поступления в рамках трехлетнего свопа для компании А, которые, якобы, уже состоялись.

Таблица 1. Выплаты и поступления в рамках трехлетнего свопа компании А

Ожидаемый процентный своп

Ожидаемый процентный своп — операция на рынке, основой которой является прогноз изменений (корректировок) процентных ставок. Английское название — rate anticipation swap. При этом сам процентный своп — договор (соглашение) между двумя сторонами в отношении обмена процентными выплатами из расчета на определенную сумму. Задача — установление минимальных расходов займа.

Ожидаемый процентный своп: место в классификации и сущность

На практике процентный своп бывает двух основных видов:

1. Простой (часто его называют ванильным) — своп, суть которого в обмене фиксированной ставки процента на меняющуюся (плавающую) или, наоборот, плавающую на фиксированную.

2. Базисный своп — сделка, результатом которой является обмен меняющейся (плавающей) ставки на аналогичную, но уже из расчета другой базовой ставки. Одним из ответвлений сделки является и ожидаемый процентный своп, суть которого сводится к прогнозу изменений ставок процента в будущем.


По сути, ожидаемый процентный своп (как и стандартный процентный своп) — один из вариантов общего уровня чувствительности пассивов или активов банковской структуры к флуктуации ставок на рынке. Стороны соглашения могут менять его условия, а также условия заключенных ранее договоров. При этом ранее фиксированные ставки могут становиться плавающими (меняющимися) или наоборот. С помощью свопа можно добиться идеального соответствия между периодом действия обязательств и активов, и, как следствие, получить необходимые для руководства банка финансовые потоки.

Чтобы провести операцию свопа, должна быть явная разница между кредитным рейтингом двух сторон. При этом ее величина должна быть от 0.75% и больше от уровня процентных ставок. Участник, который имеет большую величину рейтинга, выплачивает проценты по меняющейся ставке, а сторона с более низким рейтингом может рассчитывать на фиксированные процентные выплаты.

Сущность большей части процентных свопов такова, что сторона-заемщик, имеющая более низкий кредитный рейтинг, может рассчитывать на долгосрочный заем с фиксированной ставкой процента. Последняя при этом будет меньше той, которую он мог бы заполучить на рынке своими силами, то есть без заключения договора своп.

Описанная выше ситуация возможна по той причине, что участник договора, имеющий высокий уровень рейтинга, оформляет долгосрочный заем от собственного имени, что позволяет снизить процентные затраты и сделать ожидаемым сам процент. Что касается заемщика с более низким рейтингом, то он в обмен на это действие привлекает деньги на небольшой период времени и под меняющуюся процентную ставку. В дальнейшем кредит передается участнику, который имеет более высокий уровень рейтинга. Такой вид обменной операции дает возможность преобразовать долгосрочную ставку процента в более «гибкую» величину. Более того, иногда удается добиться более низкой ставки процента. В связи с этим ожидаемый процентный своп может быть выгодным для участника сделки.

Каждая из сторон свопа занимает средства на том рынке, где получение выигрыша с позиции сравнительных расходов является максимальным. В дальнейшем оба участника производят обмен различными процентными выплатами по кредитам, привлеченным каждым из участников. Результатом операции становится тот факт, что затраты на кредитование после оформления своп-договора снижаются. Интересен еще один факт. Заемщик, отличающийся высоким кредитным рейтингом, может привлекать деньги на различных видах рынка (долгосрочном и краткосрочном) по более низкой стоимости, чем кредитополучатель с минимальным рейтингом. В дальнейшем каждая из сторон свопа должна выплачивать средства по своим долгам и нести за них полную ответственность.

Участники ожидаемого процентного свопа производят обмен разницей между фиксированными и ожидаемыми ставками процентов на каждый из моментов совершения платежей по кредитам. Самой обменной операции номинальных сумм кредита, которые часто называют условными, не осуществляется. Следовательно, договор своп не оказывает влияния на баланс сторон сделки. С другой стороны, процентный риск, который связан с балансовой величиной пассивов и активов, может измениться.

Ожидаемый процентный своп: цели, особенности применения

Данный вид сделки относится к категории срочных, ведь оформление производится на несколько лет. Главное отличие от фьючерсов в том, что таких сделок нет на бирже. Более того, этот вид операции нельзя отнести к категории биржевых. Наиболее близким инструментом по духу является форвард, но без условия физической поставки актива. Разница лишь в том, что ожидаемый процентный своп представляет собой обмен обязательствами. Что касается форвардного контракта, то данный вид обязательства является односторонним.

Обеспечение ликвидности — задача финансовых посредников (специальных дилеров свопа) или же своповых банковских учреждений. Последние, к слову, одновременно играют роль дилеров и для многопериодных опционов, что дает дополнительные возможности для комбинированного применения этих производных.

Ожидаемый процентный своп позволяет решить сразу несколько целей:

— снизить риски (валютный в первую очередь);

— обеспечить стабильность выплат;

— уменьшить затраты, связанные с процессом управления ценными бумагами. Особенно это актуально, если речь идет о реструктуризации имеющихся в распоряжении активов;

— получить доход с минимальными рисками за счет разницы между ставками процентов в различных денежных единицах и в разных государствах;

— получить спекулятивную прибыль на базе прогнозов курсов и ставок;

Другие публикации:  Трудовой договор бухгалтера жск

— гарантировать себе убыток, который может помочь снизить объем налогообложения (добиться так называемого своппинга).

Часто свопы применяются для преодоления дисбалансов между различными датами погашения обязательств и имеющихся активов. При этом у банка могут быть краткосрочные средства, предоставленные под меняющиеся ставки процентов, оплачиваемые за счет долгосрочных займов. Последние в ряде случаев привлекаются под фиксированную ставку процента. Ожидаемый процентный своп отличается и тем, что из-за опасений банка относительно падения ставок на рынке, возможно снижение прибыли. С другой стороны, банковское учреждение, в руках которого есть долгосрочные инструменты с фиксированной ставкой, а также краткосрочные обязательства, боятся повышения ставок процентов. На практике такие участники соглашений относятся к категории кандидатов на оформление сделки. своп, касающейся обмена процентными ставками.

При заключении ожидаемых (базисных) договоров своп поменяется и основа вычисления плавающих процентных ставок по кредитам. В ситуации, когда речь идет о международных финансовых рынках, то там наиболее популярной ставкой (точкой отсчета) является LIBOR, ставка по межбанковским займам в Соединенных Штатах Америки, процент первоклассного заемщика, композитная ставка по коммерческим долговым бумагам и депозитным сертификатам, ставка по казначейским долговым бумагам.

Суть самой сделки проста. Предприятие нуждается в займе сроком на пять лет. Сумма кредита — 20 миллионов долларов США. При условии определенного кредитного рейтинга предприятия цена такого кредита будет составлять 9% годовых. Предприятие отправляется в банк с целью заключить соглашение своп. Основная задача — получить заем на пять лет, но по более выгодной ставке (чем если бы предприятие оформляло заем самостоятельно). Одновременно с этим предприятие обязуется привлечь деньги на краткосрочный рынок коммерческих ценных бумаг и оставить их в банковском учреждении под ставку LIBOR на шесть месяцев. Банк дает добро на оформление своп-договора, за что предприятие осуществляет платеж в объеме 1% от объема операции на день заключения.


Для реализации взятых на себя обязательств по договору своп банк берет кредит на долгосрочный период со сроком в пять лет и на сумму в двадцать миллионов долларов. При этом банк отличается более высоким рейтингом, чем предприятие, что позволяет ему привлечь средства под неизменную (фиксированную) ставку 8%. Как следствие, компания получает заем в размере 20 миллионов долларов на пять лет и под ставку в 8%. Процентные выплаты по оформленному займу осуществляются непосредственно банку-кредитору. Одновременно с этим предприятие привлекает деньги на срок до шести месяцев, к примеру, выпуская 6-ти месячные коммерческие бумаги на общую сумму в 30 миллионов долларов по ставке рынка в 6,5%.

Указанные выше средства передаются на хранение в банк, за что предприятие может рассчитывать на 6-месячный процент «Либор», составляющий, к примеру, 7% в год. При этом ставка по коммерческим активам, как правило, ниже LIBOR в среднем на 0.5-0.75%.

Предприятие могло бы покрыть потребность в долгосрочном займе за счет привлечения денег на небольшой период времени. Но для этого приходится эмитировать и размещать коммерческие активы на срок до пяти лет и под рыночную ставку на момент выпуска. В случае же с ожидаемым процентным свопом появляются большие риски изменения ставки. Кроме этого, сделка по самому размещению коммерческих бумаг заставляет нести определенные расходы, связанные непосредственно с работой на рынке.

Процентный своп – простой пример >

Строка навигации

Самым распространенным видом процентного свопа является своп, где плавающий купон обменивается на фиксированный. При этом, стороны не обмениваются номиналом, но используют его для вычисления процентных выплат. На примере рассмотрим базовую структуру свопа, не учитывая виды дневных конвенций и частоту выплат. Допустим, что стороны заключают трехлетний контракт процентного свопа:

Фиксированная нога. Контрагент А платит контрагенту Б фиксированную ставку 5% годовых на номинал $100 миллионов, т.е. $5 млн. в год.

Плавающая нога. Взамен Б обязуется платить стороне А выплату, соответствующую 12-месячной ставке LIBOR на номинал $100 млн.

Стороны не обмениваются номиналом во время заключения сделки. Процентные выплаты будут производится ежегодно в один и тот же день. Первый обмен произойдет через год после дня совершения сделки, второй – через два года, и последний – через три года.

Первый платеж произойдет через год после заключения сделки. Однако плавающая ставка LIBOR по первому платежу будет известна еще в момент заключения сделки. Допустим, что ставка LIBOR составляла 4,5%. Следовательно:

  • Контрагент А будет должен $5 млн. по фиксированной ноге.
  • Контрагент Б будет должен заплатить $4,5 млн. по плавающей ноге.
  • Обе суммы вычитаются, и получается, что А заплатит стороне Б $500 тыс. в конце Года 1.

Также по истечении первого года, устанавливается новая ставка LIBOR, на основе которой будет подсчитан размер будущего платежа стороны Б. Новая ставка LIBOR – это спотовое значение 12-ти месячной ставки по истечении 1-го года с момента заключения сделки. Допустим, что LIBOR через год равнялся 5,25%.

  • Контрагент А будет должен $5 млн. по фиксированной ноге.
  • Контрагент Б будет должен заплатить $5,25 млн. по плавающей ноге.
  • Обе суммы вычитаются, и получается, что Б заплатит стороне А $250 тыс. в конце Года 2.

После последнего платежа опять переустанавливается ставка LIBOR, но уже в последний раз, так как мы заключали контракт на три года.

Заметим, что первый платеж является убыточным для контрагента А, что известно обеим сторонам во время заключения сделки. Это связано с формой форвардной кривой ставки 12-ти месячной LIBOR. В случае ожидания роста процентных ставок форвардная кривая имеет положительный наклон, т.е. спотовая ставка LIBOR ниже форвардных ставок. Таким образом, чтобы скомпенсировать ожидаемый рост ставки контрагент А платит по более высокой фиксированной ставке через 1 год и несет убыток в первый год.

В конце Года 2 ставка LIBOR переустанавливается уже последний раз, и стороны обмениваются платежами по аналогичному принципу в конце Года 3.

Структура свопа и терминология

Процентный своп можно рассматривать как набор соглашений по спотовой и форвардных процентных транзакций. Выше рассмотренный трех летний процентный своп состоит из трех компонентов:

1. Соглашение об обмене платежами через один год на основе фиксированной ставки 5% и спотовой ставки LIBOR, равной 4,5% на момент заключения договора.

2. Соглашение об обмене платежами через два года на основе фиксированной ставки 5% и будущей ставки LIBOR через год.

3. Соглашение об обмене платежами через три года на основе фиксированной ставки 5% и будущей ставки LIBOR через два года.

Такое разделение на три составляющие позволяет справедливо оценить процентный своп, т.е. определить фиксированную ставку свопа, при которой сумма дисконтированных денежных потоков по фиксированной ноги равняется сумме дисконтированных потоков по плавающей ноге свопа.